一只实验猴的价格已飙升至12万元至15万元，甚至一度触及20万元高位，这笔钱在鹤岗能买一套60平方米的住房。

　　实验室里，一只食蟹猴安静地待在笼中，它不清楚自己身价已高达13万元人民币。研究员小心翼翼地进行着新药安全性实验，这只看似普通的猴子却是当今医药研发链条中最为珍贵的资源之一。

　　“短短两个月，单只价格从9万多元跃上12万元，涨幅超过30%，现在更是有价无猴。”一位采购负责人无奈地表示。而就在2022年，实验猴价格曾突破20万元一只，甚至私下交易达到23万元的天价。

　　实验猴价格暴涨并非偶然，而是多重因素叠加的必然结果。从2017年到2022年，食蟹猴的价格从1.38万元/只飙升至20万元/只，七年间涨幅高达14倍。

　　即使对比当前12万至15万元的价格，涨幅依然惊人。陈雷为公司新项目采购40只食蟹猴的遭遇印证了这一现状。他在广东几十家猴场屡屡碰壁，不仅价格高，而且数量凑不齐。

　　实验猴主要有两种：食蟹猴和恒河猴。食蟹猴与人类的遗传相似性超过90%，是临床前试验最常用的理想模型。相比其他灵长类动物，食蟹猴体型较小，实验时所需药物剂量更少，成为疫苗和药物临床前研究中毒理实验的首选。

　　一款新药的毒理实验环节需要约40只实验猴，如果还要做药物代谢试验，还需20只左右。算下来，一款新药临床前研究平均要使用到至少60只实验猴。按当前价格计算，单是新药安全性评价实验用猴就需要四五百万元。

　　中国科学院神经科学研究所研究员孙强预估，未来两三年，猴价会在7万元到15万元区间震荡。实验猴价格高涨的背后，是中国医药研发的爆发式增长与实验猴供应短缺之间的尖锐矛盾。

　　实验猴价格的暴涨本质是医药创新与供应链滞后之间的必然矛盾。作为医药研发的“活试剂”，实验猴的无法替代性决定了其战略资源属性。当前价格波动反映了供需的极端失衡，但更深层次的问题是中国医药研发能力提升与上游基础支撑体系脱节。猴价高企时，行业疯狂逐利；猴价回落时，种群更新停滞。这种短视行为加剧了周期的剧烈波动。投资者需关注头部CRO企业通过垄断猴源形成的护城河，但更要警惕种群老龄化带来的长期供应风险。

　　实验猴价格高企的核心原因是供不应求。国内实验猴每年的需求量从2013年的不到1万只涨到了2024年的4万只左右，10年间增长了近4倍。

　　实验猴繁殖周期极长，从出生到能用于实验的性成熟阶段起码得四年时间。加上各半年的怀孕期和哺乳期，以及通常要在2—3岁左右才能够适用于动物实验，食蟹猴从断奶到可用于实验所需时间长达6—7年。

　　母猴繁育后代有严格的周期限制，4—15岁是母猴的生育年龄，每年繁殖1到2次，多数为单胎，且随年纪增大，繁育能力会下降。

　　中国实验灵长类养殖开发协会的问卷调查显示，繁殖种群中8岁以上母猴占比已从2021年初的不到60%上升到了80%。种群老龄化进一步加剧了供应危机。

　　国内有资质的猴场数量有限。全国具备实验动物生产许可证的在营猴场共57家，主要分布在云南、广西、广东和四川等地。而其中存栏量超过100只的相对成规模者数量极少。

　　实验猴供应危机的根源在于生物资产的长期投资与短期套利之间的矛盾。猴场老板面临“囚徒困境”：若留下青年母猴扩繁，需承担6—7年的养殖成本与市场波动风险；若立即出售，可获暴利但透支未来产能。2022年猴价峰值时，部分猴场甚至出售种猴，导致种群断层。据行业调查，2023年老龄母猴占比已达80%，而青年母猴补充不足。这在某种程度上预示着未来5年内，实验猴产能衰减将成定局。投资者应重视头部企业的种群更新策略，如昭衍新药在梧州建设的1.5万只养殖基地，其青年母猴比例将是关键指标。

　　面对实验猴紧缺局面，医药研发巨头纷纷出手抢占上游资源。药明康德、康龙化成、昭衍新药等CRO公司开始大手笔收购猴场。

　　2019年11月，药明康德子公司以8.04亿元的价格收购苏州康路生物科技有限公司100%股权，其下属的广东春盛生物科技发展有限公司食蟹猴饲养规模达2万余只。

　　昭衍新药分别以约8.30亿元和9.75亿元收购云南英茂生物科技有限公司和广西玮美生物科技有限公司100%股权。康龙化成也先后以1.1亿元和2.06亿元获得两家猴场控股权。

　　孙强估算，目前CRO系猴场拥有的猴子数量已占行业一半以上。这极大地压缩了市场上自由流通的实验猴数量。

　　CRO企业收购猴场后，实验猴从商品变为生物资产，随着猴子年龄增长，其公允市价变动直接贡献报表利润。2022年，昭衍新药生物资产公允价值变动收益为3.33亿元，2021年为1.25亿元。

　　这些收购并非单纯为了扩大供给，更是为了控制稀缺资源。随着CRO企业将更多实验猴用于内部业务，市场上自由流通的实验猴数量进一步减少，加剧了价格上行压力。

　　CRO企业的“囤猴”战略本质是垂直整合以构建行业壁垒。经过控制猴源，头部企业不仅保障了自身业务稳定性，更掌握了定价权。例如，药明康德收购广东春盛后，其实验猴成本较外部采购低30%以上。但这种垄断也带来风险：一是生物资产公允价值波动对业绩的影响（如昭衍新药2023年因猴价下跌计提1.8亿元损失）；二是监管政策变化可能限制资源集中度。投资者需评估CRO企业的猴源自给率与成本结构，而非仅关注订单增长。

　　实验猴养殖面临重重挑战。食蟹猴原产于东南亚，不是我国本土物种，这导致繁育面临天然限制。虽然我国曾于2019年短暂放开过实验猴的进口，但当年年底就有一家公司发生犬瘟热疫情，导致至少数百只动物死亡。

　　面对实验猴单价动辄10多万元甚至20万元的现实，猴场老板们陷入两难选择：是当作商品猴立刻变现，还是作为繁殖种群留下，等待不确定的未来？

　　一只食蟹猴一年的养殖成本约5000元，按30%的繁殖率计算，企业需负担三倍成本来维持种群。优质实验猴价格至少达到5万元/只才能保本。当价格重回10万元以上，大多数企业选择“有猴即售”，而非更新繁殖种群。

　　一位猴场老板坦言：“现在50%的猴源都被头部的CRO企业包场了，养猴再也不是私人小养殖场的游戏了”。为了能够更好的保证老客户的需求，他已经拒绝了很多“狮子大开口”的客户：“很多CRO一找过来就说要定几年的猴子，我还是坚持每年签，先保证老客户”。

　　高企的猴价导致繁殖种群更新几近停滞，种群结构逐年老化。孙强指出，未来5—7年内，每年都将有一大批繁殖母猴处在低繁育率年龄阶段或进入绝经期。倘若业内现在不采取一定的措施，保持实验猴稳定繁育力将成为一个不可能实现的目标。

　　养殖场的短期逐利行为正在透支行业长期生命力。2022—2023年猴价高企期间，近30%的猴场出售了青年种猴，导致当前老龄母猴占比高达80%。这在某种程度上预示着未来产能衰退将加速。理性策略应是：在猴价周期低谷期（如2023年单价6.5万元时）逆势扩繁，但多数养殖场因现金流压力无法实施。建议投资的人关注具备种源储备与技术优势的猴场，例如采用基因编辑技术提升繁殖率的创新企业，它们可能在未来周期中占据主动权。

　　实验猴价格暴涨给医药研发公司能够带来了沉重负担。李莉坦言，以前买猴成本约占毒理实验成本的1/3，现在则是最核心的部分。尽管当前猴价比最高点便宜一半，但对药企而言，一个项目仅安全性评价实验用猴就需四五百万元。

　　医药魔方多个方面数据显示，截至今年10月17日，国内创新药license-out交易总额已突破千亿美元。抗体药、基因疗法等前沿技术，无一不需要依赖食蟹猴进行关键毒理测试。实验猴成本已成为制约新药研发的主要的因素之一。

　　实验猴价格波动也直接影响着CRO公司的业绩表现。昭衍新药2025年半年度报告数据显示，今年上半年公司实现营业收入6.69亿元，同比减少21.28%；实现归母净利润6093.24万元，同比增加135.90%。收入减少但利润却大幅度增长，其中一个重要原因是“生物资产自然生长带来的公允市价变动收益对业绩产生积极影响”。

　　相反，当猴价下跌时，CRO公司业绩则受到冲击。2023年，昭衍新药净利润同比下降50%以上，生物资产公允价值变动带来净损失2.52亿元—2.83亿元。美迪西2023年预计将出现亏损，报告期末公司存货中实验动物价格下降，公司计提了存货跌价准备。

　　某创新药企为推进肿瘤抗体药临床前研究，2024年初以单价12万元采购60只食蟹猴，总成本720万元。但因母猴稀缺，实验组性别比例失衡，不得不额外支付50%溢价从黑市补购母猴，最终项目延迟4个月，错失专利申报窗口期。这一案例揭示：实验猴的性别结构矛盾可能比价格波动更具破坏力。未来，拥有母猴储备的CRO企业将获得更大议价权。

　　面对实验猴价格高企，动物实验替代技术成为关注焦点。2025年4月，中国工信部等七部门印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，明确将“动物模型数据挖掘与虚拟动物实验”列为关键技术场景，旨在通过数智化手段减少对活体动物的依赖。

　　FDA也发布《减少临床前安全研究中动物测试路线图》，系统性地提出了通过“新方法学”替代传统动物实验的战略框架。主要的替代方向包括AI计算模型、类器官与器官芯片、跨物种数据整合等。

　　类器官是一种利用成体干细胞、多能干细胞或组织祖细胞在体外培养形成的三维细胞培养物，可模拟真实器官的结构与功能特征。2022年8月，FDA批准了全球首个完全基于类器官芯片研究获得临床前数据的新药进入临床试验。

　　孙强对此持保守态度：“类器官就是一个培养出来的细胞团，既没有神经又没有血管，也没有内分泌机制，怎会是替代动物实验呢？”。

　　华泰证券研报认为，中短期看，动物实验3—5年内仍为全球药物安评领域的绝对主流方法；长期看，AI、类器官等新方法学应用前景仍待观察。

　　欧盟自2004年起就陆续禁止对成品化妆品进行动物实验，2009年禁止对化妆品原料进行动物实验，2013年实行全面禁令。然而孙强指出，自2013年禁令生效以来，欧盟境内就没有出现专门为化妆品而研发的新分子。

　　替代技术远未成熟，但长期资金市场已提前炒作概念。例如，某类器官芯片公司估值在2024年飙升200%，但其产品仅能模拟肝脏代谢的单一功能，无法复制免疫系统交互。真正有望突破的是“人类免疫系统人源化小鼠”模型，但该技术仍需5—8年研发。投资者需警惕纯概念炒作，关注已有实体数据产出的企业，如与FDA合作验证器官芯片的公司。

　　实验猴市场未来将呈现供需紧平衡状态。孙强预测：“在生物大分子药物临床前实验对食蟹猴需求未变的大背景下，加上未来脑机接口植入型器件和细胞及基因治疗的临床前实验所需，预估整个市场未来的实验猴需求的缺口还很大。即使有短暂的下跌趋势，食蟹猴也不大可能低于5万一只了”。

　　实验猴出口政策是影响未来市场的主要的因素。孙强表示，若实验猴出口放开，届时海外出口实验猴的数量也将成为影响国内市场实验猴流通情况的因素。若年出口数量在8000只—1万只，实验猴价格或相对来说比较稳定在10万元/只左右；若年出口数量达到1.5万只以上，价格可能会出现某些特定的程度上涨。

　　对于投资者而言，实验猴相关资产具有较强周期性。昭衍新药被称为“猴茅”，其股价与猴价高度相关。投资者需密切关注实验猴价格波动对CRO公司业绩的影响。

　　在生物医药投资决策中，实验猴资源掌控能力成为评估CRO公司价值的重要指标。那些拥有稳定实验猴供给的CRO企业，在市场之间的竞争中更具优势。

　　孙强建议建立非人灵长类繁殖中心，国家投资建设繁殖中心，优先供给关系民生的基础研究单位和科研院所，通过价格管控确保科研人员能用猴。这一建议若被采纳，可能对实验猴市场产生深远影响。

　　未来三年，实验猴投资需把握两个核心逻辑：一是关注猴价周期与创新药融资周期的联动性。当生物科学技术IPO活跃时，实验猴需求通常提前6个月反应；二是布局替代技术中的“卖水者”。例如，提供实验动物数据化分析服务的平台型企业，无论动物实验是否被替代，其需求均会增长。建议投资的人避免追高猴价敏感股，转而关注具有技术替代布局的CRO企业，如药明康德在类器官芯片领域的投资。

　　实验猴市场的未来走向已然清晰。药明康德、昭衍新药等巨头早已未雨绸缪，通过收购猴场将稀缺资源牢牢握在手中。随着中国创新药license-out交易总额突破千亿美元，实验猴的需求只会有增无减。

　　笼中的食蟹猴依然安静，而笼外的资本博弈从未停止。随着类器官芯片、AI模型等新方法学慢慢的提升，未来动物实验替代技术可能改变游戏规则。但在这些技术完全成熟之前，实验猴仍将是医药研发领域不可或缺的“活试剂”，其命运与中国创新药的潮起潮落，紧紧捆绑在一起。

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